嫩草进入口

表2：国储库棉花库存情况 单位：万吨数据来源：银河期货、中国棉花信息网第二部分 棉花需求情况需求方面，2019年无论国内还是国外市场终端消费都不理想。贸易摩擦给下游市场蒙上一层阴影，市场信心缺失，订单大量转移。国内市场由于贸易摩擦等因素影响，经济增速下滑，人民的消费能力不足，国内的最终数据也不佳。2020年贸易第一阶段协议将签署，国内经济形势却仍然不容乐观。综合来看我们预计终端整体消费情况预计和今年相差不大。

新疆棉出疆方面，由于疆内的期货交割库增加，大量未销售的棉花首选是直接在疆内做成仓单，以便于期货市场有好的销售机会。11月新疆棉花专业仓储库出疆发运量为39.75万吨。2019年1月—11月，出疆棉公路与铁路共发运322.34万吨，同比增加39.98万吨。

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储备棉轮入方面，由于采用指数定最高价向下竞价方式轮入，从12月2日开始轮入以来成交率并不是特别理想，成交率和郑棉价格强弱关系较大。参考轮入时间为2019年12月2日至2020年3月31日的国家法定工作日，我们预计最后的总成交量可能仅在20-30万吨左右，对市场总的供应量影响不大，更多的是看作储备棉的轮换。此外我们预计新的棉花年度储备棉继续轮出将是大概率事件。今年以来国储棉的轮入轮出对市场的影响将逐渐降低，轮入轮出的成交情况反而受郑棉影响较大。

从国内供给侧看，我国目前的粮食生产能力为6.2亿吨，其中，以小麦、水稻为主的口粮约3.9亿吨，以玉米为主的饲料粮为2.3亿吨。根据目前农业耕地资源潜力、生产体系和技术管理水平，这一粮食生产能力已达我国粮食生产能力极限，除非有颠覆性技术，否则未来很难再有显著增长。此外，我们要认识到，实现这种产能必然会付出沉重的资源和环境生态代价。

黄霞HX11月7日，上海国际酒业交易中心的一份检测报告，搅动了酒池底部的沉渣：西凤·国典凤香50年年份酒2012[珍藏版]（下称“西凤年份酒”）的两项塑化添加剂的含量，超出限定标准近3倍。具体而言，邻苯二甲酸异丁酯（DIBP，俗称“增塑剂”）检测结果为1.44mg/kg，报告为限值0.5mg/kg；邻苯二甲酸二正丁酯（DBP，俗称“塑化剂”）检测结果为1.02mg/kg，对应限值为0.3mg/kg。